一、經(jīng)理股票期權(quán)制度

經(jīng)理股票期權(quán)制度起源于20世紀(jì)50年代的美國(guó)，是一種旨在解決企業(yè)"委托--代理矛盾"、報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)稱的長(zhǎng)期激勵(lì)制度。20世紀(jì)90年代以來(lái)，經(jīng)理股票期權(quán)制度作為股權(quán)激勵(lì)的典型方式在國(guó)外取得了很大的成功，根據(jù)布萊克與斯科勒斯期權(quán)定價(jià)理論估算得到的結(jié)果顯示，在1998年全美100家大企業(yè)的薪酬中，有53.5%的薪酬來(lái)自于股票期權(quán);《財(cái)富》排名前1000位的美國(guó)企業(yè)中，已有90%的企業(yè)對(duì)經(jīng)理人員實(shí)行了經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)制度。而在我國(guó)，許多新興的民營(yíng)高科技企業(yè)也對(duì)經(jīng)理股票期權(quán)制度青睞有加。

經(jīng)理股票期權(quán)是公司給予公司重要雇員(尤其是高級(jí)經(jīng)理人員)的一種購(gòu)買(mǎi)本公司股票的選擇權(quán)，持有這種權(quán)利的人員可以在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)以行權(quán)價(jià)格(即股票期權(quán)合約的約定價(jià)格)購(gòu)買(mǎi)公司一定數(shù)量的股票，并有權(quán)在一定時(shí)期后將所購(gòu)入的股票在市場(chǎng)上出售，但股票期權(quán)本身不可轉(zhuǎn)讓。股票期權(quán)實(shí)質(zhì)上是公司給予其高層管理人員的或有報(bào)酬，該報(bào)酬能否取得完全取決于公司激勵(lì)目標(biāo)(股價(jià)超過(guò)行權(quán)價(jià)格)能否實(shí)現(xiàn)。

二、經(jīng)理股票期權(quán)制度產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)

現(xiàn)代企業(yè)是財(cái)務(wù)資本和經(jīng)理知識(shí)能力資本這兩種資本及其所有權(quán)之間的復(fù)雜合約，企業(yè)里的人力資本保證了企業(yè)的非人力資本的保值、增值和擴(kuò)張。如何充分動(dòng)員企業(yè)里的各種人力資本，即發(fā)展"激勵(lì)性契約"成為有效利用企業(yè)財(cái)務(wù)資本的前提，也因此日益成為當(dāng)代保持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和生產(chǎn)力的中心問(wèn)題。

經(jīng)理股票期權(quán)成為一種企業(yè)首選激勵(lì)制度安排，是委托方(制度的安排者，一般是企業(yè)股東)與受托方(激勵(lì)對(duì)象，一般是企業(yè)經(jīng)理人員)長(zhǎng)期博弈的結(jié)果。

企業(yè)經(jīng)理人員是企業(yè)股東的代理人和受托者，受委托者(企業(yè)股東)的委托來(lái)經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)，委托者與受托者之間存在給定契約不完備、信息不對(duì)稱等問(wèn)題。由于給定契約不完備，企業(yè)家精神即企業(yè)家的價(jià)值取向成為決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)成敗最關(guān)鍵、最重要的因素。在固定支薪制度下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成敗與經(jīng)理人員的收益之間表現(xiàn)出弱相關(guān)性，因此，企業(yè)家的積極進(jìn)取精神不會(huì)自發(fā)形成，相反，這種弱相關(guān)性還會(huì)誘導(dǎo)出因信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)--經(jīng)理人員出于對(duì)個(gè)人收益率的考慮，、可能會(huì)傾向于放棄那些短期內(nèi)會(huì)給公司財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)不利影響卻有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展的計(jì)劃，不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，也損害了股東的利益。為了解決這些問(wèn)題，企業(yè)必須調(diào)整激勵(lì)制度的安排。委托者和受托者之間經(jīng)過(guò)多次博弈，最終選擇了經(jīng)理股票期權(quán)激勵(lì)制度。