方案設(shè)計(jì)中的問題及解決思路

實(shí)施ESO計(jì)劃所需的股票來源問題。國外的ESO計(jì)劃所需的股票來源有三個(gè)途徑：一是公司發(fā)行新股;二是通過留存股票賬戶回購股票;三是由大股東出讓一部分股份用于ESO計(jì)劃。我國《公司法》第149條明確規(guī)定“公司不能收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外。”因此第二種途徑無法實(shí)行。對(duì)于第三種途徑，由于目前我國企業(yè)中能夠出讓股票的股東，手中持有的股票均不可流通，如國有股、法人股，因此對(duì)ESO計(jì)劃不起作用。因此比較可行的操作方式是股票定向增量發(fā)行，即公司一次性向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)額度，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后將額度分成若干份，依照公司自身需求，逐次零用。

融資渠道問題，即如何使經(jīng)營者有足夠的資金購買期權(quán)。目前企業(yè)向員工提供資金的辦法各有弊端：由公司給予專用貸款，但只有金融機(jī)構(gòu)才能向外貸款，普通公司沒有向員工貸款的權(quán)限;公司以工資支出方式將款項(xiàng)劃歸員工，但會(huì)牽涉到稅收;大股東獎(jiǎng)勵(lì)資金，但此舉易引起中小股東的反對(duì)。筆者認(rèn)為，以期權(quán)對(duì)應(yīng)股份的逐年分紅部分沖抵是目前比較可行的方法，其原因是，如果相應(yīng)的股份分紅大，則經(jīng)營者只需提供少量的資金，或根本不需資金即可行權(quán)，經(jīng)營者放棄行權(quán)后，相應(yīng)的分紅也同時(shí)失去。這樣一來，經(jīng)營者大多會(huì)選擇行權(quán)，也會(huì)盡力爭取盈利，增加每年的股利。

授予主體。目前授予股票期權(quán)大致有四種情況。第一種情況，由股東大會(huì)授予。由于股東大會(huì)是公司的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)，因此決定授予和不授予是股東大會(huì)的權(quán)利;第二種情況，由政府或國有資產(chǎn)管理部門授予。這種授予也許可以接受，但授予后如果原有的國有獨(dú)資企業(yè)不進(jìn)行公司化改制，自然會(huì)出現(xiàn)“股票到底是真是假，擁有股票期權(quán)的高管人員屬于不屬于股東?”等一系列疑團(tuán)，這樣務(wù)必影響ESO計(jì)劃的推行;第三、四種情況，由董事會(huì)或其他機(jī)構(gòu)授予。在目前試點(diǎn)的一些有限責(zé)任公司或股份有限公司中，由董事會(huì)授予的公司卻不存在股東會(huì)，或者就是由一個(gè)和企業(yè)關(guān)系說不明的其他機(jī)構(gòu)授予。針對(duì)以上情況，為保證ESO計(jì)劃的順利實(shí)施，有關(guān)部門對(duì)于授予主體要進(jìn)行規(guī)范。