并購(gòu)融資租賃有哪些風(fēng)險(xiǎn)p>

在并購(gòu)融資過(guò)程中，一是制定合理可行的融資方案，采用一定的方法確定并購(gòu)資金總量，包括取得產(chǎn)權(quán)所需的長(zhǎng)期資金和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金；二是確定合適的融資方式組合。在這一過(guò)程中，如果對(duì)并購(gòu)的資金需求預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確或融資方式選擇不當(dāng)，就會(huì)產(chǎn)生融資風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下融資風(fēng)險(xiǎn)：（1）并購(gòu)融資租賃的預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)椴①?gòu)?fù)枰薮蟮馁Y金支持，企業(yè)依靠自身的內(nèi)部積累無(wú)法滿(mǎn)足并購(gòu)的資金需求，此時(shí)企業(yè)必須考慮從外部籌集所需資金，因此企業(yè)必須確定從外部籌集的資金數(shù)額、融資成本、融資結(jié)構(gòu)等因素，因此，融資預(yù)算也是企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的重要組成部分。預(yù)算確定的資金數(shù)額超過(guò)實(shí)際需要的資金數(shù)額，將增加企業(yè)成本，減少企業(yè)收入；如果預(yù)算中確定的資金數(shù)額低于實(shí)際需要的資金數(shù)額，一方面會(huì)增加并購(gòu)的不確定性；另一方面會(huì)影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，加劇企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）并購(gòu)融資租賃模式的選擇風(fēng)險(xiǎn)。銀行貸款融資是企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資的一種非常重要的方式，特別是在我國(guó)，由于資本市場(chǎng)發(fā)展較晚，制度還不是很完善，企業(yè)直接從資本市場(chǎng)籌集的資金仍然非常有限，而從銀行獲得并購(gòu)所需資金仍然是我國(guó)并購(gòu)融資的重要方式。對(duì)于企業(yè)而言，銀行信貸融資的優(yōu)勢(shì)在于，銀行貸款發(fā)行的程序比發(fā)行債券和股票簡(jiǎn)單，融資速度更快，融資成本更低，易于利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。而且，通過(guò)銀行貸款可以獲得大量的資金，這足以用巨額資金進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)。然而，由于并購(gòu)活動(dòng)的特殊性，這種信貸不同于普通商業(yè)貸款。具體而言，并購(gòu)所需資金規(guī)模巨大、還款周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，貸款條件較之前者更為嚴(yán)格。并購(gòu)方往往需要向可能提前提供貸款的金融機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)。同時(shí)，他們還必須向銀行披露自己的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況。在未來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理中，他們會(huì)在很大程度上受到銀行的制約，在各種可能的情況下，他們會(huì)與貸款提供單位進(jìn)行坦誠(chéng)的協(xié)商。這通常需要大量的時(shí)間，甚至可能影響企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

2.債券融資風(fēng)險(xiǎn)。債券是企業(yè)為籌集債務(wù)資金，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人償還本息而發(fā)行的有價(jià)證券。一般稱(chēng)為公司債券。由于資金成本較低，債券融資不會(huì)分散公司的控制權(quán)，因此債券融資已成為包括并購(gòu)融資在內(nèi)的企業(yè)融資的重要手段。但是，如果負(fù)債過(guò)多，企業(yè)將面臨較大的債務(wù)壓力，這將影響企業(yè)并購(gòu)后的流動(dòng)性和償債能力，也使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。有時(shí)為了獲得債務(wù)資本，企業(yè)可能不得不支付部分資產(chǎn)抵押。（3）普通股融資風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，收購(gòu)企業(yè)可以增發(fā)普通股募集所需資金，并將該資金用于收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股份，或者向目標(biāo)企業(yè)或目標(biāo)企業(yè)股東增發(fā)普通股，以取得標(biāo)的企業(yè)的資產(chǎn)或交換標(biāo)的企業(yè)的股份。鑒于普通股的永久性，無(wú)需償還股本；普通股融資還可以提高企業(yè)的聲譽(yù)。普通股融資已成為最基本的融資方式。但是，企業(yè)通過(guò)增資擴(kuò)股籌集資金，會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)。新股東的進(jìn)入可能會(huì)影響老股東的控制權(quán)，或者稀釋、分散老股東的控制權(quán)，導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)進(jìn)一步分散，容易引發(fā)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；公開(kāi)發(fā)行新股將大大降低財(cái)務(wù)成本，降低收購(gòu)成本。然而，在并購(gòu)?fù)瓿珊螅捎谑召?gòu)溢價(jià)的存在，并購(gòu)后企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的表現(xiàn)具有不確定性。當(dāng)并購(gòu)后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時(shí)，股東的利益就會(huì)受到損害，為惡意并購(gòu)提供了機(jī)會(huì)，使并購(gòu)企業(yè)面臨著并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。杠桿收購(gòu)（LBO）可以迅速解決并購(gòu)融資的關(guān)鍵問(wèn)題，形成“小魚(yú)吃大魚(yú)”的現(xiàn)象，但同時(shí)也帶來(lái)難以避免的高風(fēng)險(xiǎn)。參與杠桿收購(gòu)的被收購(gòu)公司通常是大型上市公司。如果對(duì)被收購(gòu)公司的收購(gòu)時(shí)機(jī)和收購(gòu)策略把握不當(dāng)，很容易導(dǎo)致收購(gòu)失?。辉诟軛U收購(gòu)中，一部分資金通常來(lái)自高息風(fēng)險(xiǎn)債券。收購(gòu)方以高息風(fēng)險(xiǎn)債券募集資金所需承擔(dān)的高息、高傭金，使得資金成本已經(jīng)非常高，收購(gòu)本身未來(lái)現(xiàn)金流的不確定性也非常大，這將使收購(gòu)公司因負(fù)債過(guò)高而陷入困境；除了高息風(fēng)險(xiǎn)債券，杠桿收購(gòu)的資金來(lái)源還包括銀行貸款。收購(gòu)資金絕大部分來(lái)自負(fù)債，必然帶來(lái)收購(gòu)后債務(wù)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)；杠桿收購(gòu)的高額利潤(rùn)促使銀行、券商和套利者紛紛加入。杠桿收購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)通常是大型上市公司。如果收購(gòu)時(shí)機(jī)和策略把握不當(dāng)，很容易受到大公司的攻擊，導(dǎo)致并購(gòu)失敗。（3）融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)在實(shí)踐中，單一的融資方式很難解決并購(gòu)所需的巨額資金，因此，企業(yè)將通過(guò)多種渠道籌集并購(gòu)資金。此時(shí)，企業(yè)也面臨著融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。融資結(jié)構(gòu)包括債務(wù)資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。不同的融資方式組合會(huì)給并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)融資方式比例不選擇時(shí)，融資成本過(guò)高；融資方式選擇不當(dāng)會(huì)造成流動(dòng)性障礙，使并購(gòu)無(wú)法順利進(jìn)行。并購(gòu)可以用自有資金完成，也可以通過(guò)發(fā)行股票、債券、貸款等融資方式來(lái)滿(mǎn)足并購(gòu)的資金需求。因此，融資結(jié)構(gòu)的具體風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為：自有資金并購(gòu)雖然可以降低融資風(fēng)險(xiǎn)，但很可能導(dǎo)致企業(yè)正常周轉(zhuǎn)困難。在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)不僅面臨著一些不確定因素，還面臨著一些新的發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)這些不確定因素和發(fā)展機(jī)遇同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，需要一定的資金支持，企業(yè)再融資需要時(shí)間。一旦企業(yè)自有資金用于并購(gòu)，再融資困難，就會(huì)增加機(jī)會(huì)成本，產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在以債務(wù)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購(gòu)的實(shí)際效果不盡如人意時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)按期付息和還本的風(fēng)險(xiǎn)。償付風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)的主要組成部分，尤其是杠桿式并購(gòu)。在股權(quán)資本主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)中，公司既可以考慮股權(quán)融資的長(zhǎng)期性和自由性，又可以高速擴(kuò)張股權(quán)。如果業(yè)績(jī)跟不上股本擴(kuò)張，每股收益將持續(xù)下降，企業(yè)的市場(chǎng)形象將受到影響；如果并購(gòu)的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)，就會(huì)損害股東的利益，為惡意并購(gòu)提供機(jī)會(huì)，這就是融資租賃并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析。從預(yù)算、融資方式的選擇、融資結(jié)構(gòu)等方面分析了存在的問(wèn)題。為了解決這些風(fēng)險(xiǎn)，我們需要相應(yīng)的措施。如果您有任何問(wèn)題，我們建議您致電我們的在線(xiàn)律師，我們的律師將為您提供最細(xì)致和專(zhuān)業(yè)的問(wèn)題解答